El Capital Después de Keynes:

Por qué el Modelo de SAVI Capital está diseñado para el reinicio que se avecina.

El sistema financiero global se acerca a una contradicción estructural que no puede resolverse mediante ajustes graduales de política ni ajustes monetarios. Durante casi un siglo, la arquitectura dominante de la expansión económica ha sido keynesiana en teoría y basada en la deuda en su ejecución. El crecimiento se ha impulsado sistemáticamente desde el futuro mediante la creación de crédito, el apalancamiento y la suposición implícita de que la fuerza laboral del mañana generaría de forma fiable los ingresos necesarios para cumplir con las obligaciones actuales.

Este sistema perduró no por su estabilidad, sino porque se renovó continuamente. La deuda se refinanció con más deuda. Los precios de los activos se vieron respaldados por tasas de interés cada vez más bajas. Los déficits soberanos se normalizaron como instrumentos permanentes de gestión macroeconómica. Con el tiempo, los mercados internalizaron la creencia de que la liquidez podía sustituir a la solvencia y que la expansión financiera podía superar indefinidamente la realidad productiva.

Esa creencia ahora está siendo puesta a prueba por fuerzas que no son cíclicas sino estructurales.

Un sistema basado en la deuda solo conserva su coherencia bajo un conjunto limitado de condiciones. El coste del capital debe mantenerse bajo control. La fuerza laboral debe expandirse tanto en tamaño como en ingresos. El futuro debe seguir siendo capaz de financiar el presente con un alto grado de confianza. Estas suposiciones constituyeron la base invisible de la prosperidad de la posguerra, moldeando todo, desde los sistemas de pensiones hasta los mercados de bonos soberanos y la asignación global de capital.

Cada uno de estos supuestos se está erosionando simultáneamente.

El primer punto de presión es el agotamiento del dinero barato. Los tipos de interés ya no pueden mantenerse artificialmente contenidos sin desestabilizar las monedas, provocar shocks inflacionarios o socavar la confianza en los balances soberanos. El apalancamiento, antes considerado una optimización eficiente, se convierte en una fragilidad sistémica cuando aumenta el riesgo de refinanciación y la volatilidad vuelve a los mercados de capitales.

El segundo punto de presión es demográfico. El envejecimiento de la población en todo el mundo desarrollado está revirtiendo la expansión laboral de la que dependía discretamente el régimen de deuda. El menor crecimiento de la fuerza laboral y el aumento de las tasas de dependencia ejercen presión sobre las bases impositivas, los sistemas de prestaciones sociales y la credibilidad fiscal. Un sistema diseñado para la expansión demográfica está mal preparado para la contracción demográfica.

La fuerza más desestabilizadora, sin embargo, es tecnológica.

La inteligencia artificial introduce una paradoja que la economía keynesiana no está estructuralmente preparada para resolver. El modelo basado en la deuda presupone una base creciente de trabajo humano que genera salarios, consumo e ingresos imponibles. La IA presupone lo contrario: acelera la productividad al tiempo que comprime la demanda laboral, desplazando la generación de ingresos de la participación humana hacia sistemas intensivos en capital.

Estas dos realidades no pueden coexistir indefinidamente. Una arquitectura financiera que depende del trabajo para pagar la deuda no puede sobrevivir a un régimen tecnológico que reduce sistemáticamente la participación del trabajo en el flujo de ingresos. La pregunta ya no es si aumentará la productividad, sino quién generará los flujos de caja necesarios para justificar las valoraciones actuales y cumplir las promesas financieras integradas en el sistema.

Esta tensión ya es visible en los mercados.

A medida que aumenta la incertidumbre, el apalancamiento se vuelve peligroso. El desapalancamiento se acelera no de forma gradual, sino abrupta. La volatilidad surge primero en los activos más líquidos y luego se propaga a mercados de crédito y renta variable más amplios. La exposición sintética se multiplica más rápido que la realidad económica subyacente. Incluso la propia escasez se financiariza a medida que las reclamaciones en papel superan las limitaciones físicas. Esto no es un fracaso del capitalismo, sino el resultado predecible de un régimen de deuda que se extiende más allá de su base productiva.

La geopolítica agrava el problema. El orden de posguerra dependía de la confianza global en los bonos del Tesoro estadounidense como garantía de reserva mundial. Esta confianza se está debilitando. Los bancos centrales están diversificando sus reservas. El oro está recuperando relevancia como activo neutral. La liquidación de operaciones comerciales se está fragmentando estratégicamente. El orden basado en reglas que antaño permitía la portabilidad global del apalancamiento se está desmoronando, y la deuda, que en última instancia es un contrato geopolítico, se está renegociando en tiempo real.

En este contexto, la pregunta central de la próxima década es ineludible: ¿qué reemplaza a un sistema donde el crecimiento se toma prestado del futuro, cuando este ya no puede servir de forma creíble al presente?

Aquí es donde el Modelo de SAVI Capital se vuelve estructuralmente necesario.

El Modelo de SAVI Capital está diseñado para un mundo poskeynesiano en el que el capital debe volver a ser disciplinado por la creación de valor real, en lugar del apalancamiento perpetuo. Rechaza la premisa de que la liquidez es sinónimo de prosperidad y consolida la legitimidad económica en la contribución mensurable, la gobernanza ética y la resiliencia a largo plazo. La rentabilidad no se garantiza mediante la participación en la abstracción financiera, sino mediante la formación de empresas sostenibles y la estabilidad social.

El modelo no pretende preservar el régimen de deuda mediante la sustitución tecnológica ni la complejidad financiera. Tampoco recurre a la redistribución ni al control centralizado. En cambio, realinea el capital con la productividad, la innovación con la participación y las ganancias con la continuidad civilizatoria a largo plazo.

La era keynesiana se basó en el apalancamiento, la expansión laboral y la imposición geopolítica. La era emergente se construirá sobre la confianza, la transparencia, la soberanía productiva y la asignación disciplinada del capital.

Quienes comprendan esta transición con anticipación no solo soportarán el reinicio, sino que también ayudarán a definir la arquitectura de lo que vendrá después.

Ése es el propósito del Modelo de SAVI Capital.